宝马集团战略深度报告

本篇报告梳理了宝马自 2009 年以来的战略规划，公司一方面降低排放和油耗，加 强在传统市场的优势，深耕中国市场；另一方面在 ACES 四大领域重点投资，制 胜未来。

降低油耗与排放，推进模块化策略。宝马发展EfficientDynamics技术，采取多种创新措施降低燃油消耗和排放，特别在碳纤维应用上表现突出。同时，宝马在电动汽车开发早期就引入模块化和车辆架构的通用化策略，实现传统汽车和电动汽车的共线生产。

保持全球均衡增长，深耕中国市场。2018年宝马生产网络扩展至14个国家的30个地点，自2013年以来中国市场是宝马最大单一市场，销量稳步增长。宝马加码中国市场，提高华晨宝马股比，与华晨汽车延长合资协议并扩大产能，与长城汽车联合生产MINI(参数|图片)电动汽车，预期宝马电动汽车将持续在中国落地。宝马专注于欧洲，中国和美洲三大市场，致力于实现全球均衡增长。

塑造未来：重点扩展电动汽车和自动驾驶领域。作为NUMBER ONE> NEXT战略的一部分，宝马集团专注于D + ACES领域：设计（Design）、自动驾驶（Autonomous）、智能互联（Connected）、电动汽车（Electrified）、共享出行服务（Services）。宝马不仅致力于在这些领域取得领先地位，还注重各领域创新的集成。2021年宝马将推出创新先锋BMW iNEXT， iNEXT将结合宝马在ACES四大领域的关键技术，有望引领宝马进入新时代。

在自动驾驶领域，宝马设立自动驾驶研发中心，布局高精度数字地图，助推5G基础设施发展，与多个合作伙伴共同开发自动驾驶技术。

在智能网联领域，宝马加速构建数字服务生态系统，推出第七代车载信息娱乐系统和车载语音助手系统，设立软件开发合资公司，加速扩展其在数字服务和产品开发领域的能力，与创业公司紧密合作。

在电动汽车领域，宝马技术路线集中于插电式混合动力和纯电动，积极树立电池领域研发能力，保证长期供应，第五代电动传动系统进一步优化升级。

在共享出行领域，宝马推出Now family服务生态系统，在华推出汽车分时租赁服务，获得中国网约车牌照，与戴姆勒合并共享出行业务。

投资策略：宝马在ACES领域扩张有力，于2021年推出的BMW iNEXT有望引领高端汽车市场。宝马科技公司基因逐步显现，创新动力强劲，有望支撑其技术领先地位。

风险提示：新推出的产品销量不及预期；在新技术领域投资规模较大，短期内无法实现盈利，对企业利润造成压力。

一、铸造根基：占据电动汽车先发优势，在华扩张有力

1.1 产品注重燃油消耗和排放，推进模块化/平台化策略

宝马在早期就启动EfficientDynamics计划，目标是采用各种创新措施在降低燃油消耗和排放的同时提升动力。EfficientDynamics技术涵盖高效内燃机、动力传动系统、智能轻量化结构、空气动力学和能源管理等多个技术领域，融合共轨喷射、制动能量再生、电动助力转向、自动启停功能等多项技术于一体，在大幅提升燃油经济性的同时保留宝马注重的驾驶乐趣。宝马特别使用碳纤维赋予车辆轻量化特性。

2009年，宝马与西格里集团建立合资企业大规模量产碳纤维。随着BMWi3(参数|图片)和BMWi8(参数|图片)的推出，宝马成为第一家大规模应用碳纤维材料的汽车制造商。2016年，宝马推出EfficientDynamics NEXT以进一步改进内燃机。随着宝马在EfficientDynamics技术上的不断革新与宝马电动汽车进入市场，宝马车辆每公里二氧化碳排放量在2010年至2018年下降13.5%。

宝马持续推进模块化和车辆架构的通用化，减少产品组合的复杂性。2010年，宝马开始探索为汽车的前轮驱动系统和四轮驱动系统开发联合架构的可能性，在较小的车型中使用前轮驱动系统，并推进模块化策略。2014年，宝马宣布未来将在两种类型的架构上生产车辆，一个平台适用于后轮和四轮驱动的BMW车型，另一个平台适用于前轮和四轮驱动的BMW和MINI车型，两种车辆架构的应用增强了BMW和MINI品牌之间的协同作用，使标准化模块部件的应用成为可能。宝马在早期开发电动汽车时，就致力于设计灵活的汽车架构和模块以实现不同动力传动系统的无缝集成。

早在2010年，宝马就决定在未来十年内为所有车型提供所有类型驱动系统。2015年，宝马将插电式混合动力汽车集成到两种架构中，2021年随着BMW iNEXT的推出纯电动汽车也将集成至宝马车辆架构中。宝马高度灵活的架构可支持燃油车、插电式混合动力汽车、纯电动汽车各驱动系统车辆的生产，从而避免其在工厂和设备上重复投资，同时快速有效地调整电动和传统车辆系列以适应不断变化的需求。当宝马在2021年开始过渡到灵活的车辆架构时，将有多达50％的车型停产，这使其专注于客户最想要的产品。有别于大众和奔驰建造纯电动车专属平台，宝马采取改造现有平台容纳不同驱动系统的策略，表明其电动汽车领域发展思路：不投注于单一技术，而是在技术路径之间实现最大的协同效应和最小的复杂性。

1.2深耕中国市场，保持全球均衡增长

宝马专注于欧洲，中国和美洲三大市场，致力于实现全球均衡增长。2018年宝马生产网络扩展至14个国家的30个地点，在全球十个地点生产电气化车型。自2013年以来中国市场是宝马最大单一市场，销量稳步增长，除2015及2016年外增速均超平均水平。宝马全球生产网络扩张遵循明确的原则：生产跟随市场（production follows the market）。中国市场的增长空间吸引宝马大量投资。

宝马采取“in China, for China”的战略，华晨宝马是宝马在中国市场取得成功的基石。2003年宝马与华晨汽车共同设立华晨宝马汽车合资公司，面向中国市场生产和销售宝马汽车。2014年，宝马集团和华晨汽车集团在合同到期前四年延长合资协议至2028年（从2018年到2028年），从而进一步深化合作。

2018年10月，宝马宣布与华晨宝马延长合资协议至2040年（从2018年到2040年）。同时，宝马集团计划将其在华晨宝马的股份从50％增至75％，双方签署了相关协议。2019年1月，股权转让交易获得华晨汽车股东大会的批准。该交易仍有待相关监管部门审批，最晚将于2022年达成，届时将取消乘用车外资股比限制。此举凸显了宝马对中国乘用车市场未来发展的信心。

宝马集团预计中国电动汽车需求将强劲增长，在中国电动汽车市场布局加码。2018年10月，宝马宣布对华晨宝马投资超30亿欧元以扩大产能，铁西工厂产能将增加一倍。凭借其高度灵活的生产系统，铁西的新工厂将能够实现纯电动，插电式混动和传统动力传动系统车型的共线生产，配合现有的发动机厂和电池厂，铁西将形成完整灵活的电动汽车生产系统。大东的邻近工厂也将进行进一步的改造和扩建。

2020年后华晨宝马工厂年总产能将逐步增加至65万辆。2020年华晨宝马将为全球市场生产纯电动车BMWiX3(参数|图片)，该项合作的意义超越了宝马现有的“in China, for China”战略。2018年10月，宝马集团和长城汽车签署协议，在中国建立50:50合资企业生产MINI电动汽车。除MINI电动汽车外，该合资企业还将生产长城汽车的电动汽车。与华晨宝马和长城汽车紧密合作有望助力宝马电动汽车在中国获取更多市场份额。

宝马在中国工厂推进工业4.0的应用。2017年华晨宝马大东工厂扩建采用高度先进的技术和新的可持续性标准，在数据采集分析、智慧物流、自动化创新和协作系统等领域实现能力提升。例如，凭借3D数字模拟技术，安装在压力机工厂中的直接驱动伺服压力机可以极高的质量标准加工铝，光学激光扫描仪扫描车身可在几秒钟内验证加工质量。使用车辆识别号，可以跟踪大东工厂的各个组件，操作流程和机器。宝马工业4.0在全球生产网络的应用在带来成本效益的同时，将有助于其在全球提高产品质量标准。

1.3 迅速把握趋势，启动战略转型

1.3.1 Number ONE战略划起点

2007年，宝马进行战略调整，启动Number ONE战略为其长期发展制定路线图。Number ONE战略拥有四大支柱：增长（growth）、塑造未来（Shaping the Future）、盈利能力（Profitability）、接近技术与客户（Access to Technologies and Customers）。Number ONE战略目标分为三个阶段实施，初期，宝马注重其盈利能力对投资和增长的支持作用，目标是通过一系列降本增效的措施到2012年将盈利能力提升到一个新的水平，即实现汽车业务8%-10%的息税前利润率（EMIT margin）。中期目标是在2016年汽车销量突破200万。最终目标是到2020年成为高端产品和高端个人出行服务的领先供应商。2010年至2018年宝马成功将息税前利润率保持在8%-10%之间。

Number ONE战略突出的贡献在于为宝马在电动汽车领域的先发优势奠基。作为Number ONE战略的一部分，宝马启动“Project i”项目在电动汽车领域开发具体的解决方案，该项目完全独立甚至可以超过宝马当前的架构。2011年，“Project i”转变为宝马子品牌BMW i，创立子品牌的目的是利用可持续性提升其品牌价值。此后宝马开始在子品牌BMW i下将电动汽车推向市场，BMW i成为宝马众多技术的创新平台。

1.3.2 NUMBER ONE> NEXT战略谋未来

2016年，宝马宣布其已经成功地从领先的高端汽车制造商发展成为领先的高端出行服务供应商，并启动面向未来的新战略Number ONE> NEXT。Number ONE> NEXT战略包括四大要素，并确定了盈利能力、品牌和设计、产品、技术、客户体验&服务以及数字化六个关键领域。其战略的转变基于其对趋势的全面分析，宝马认为新兴技术改变了汽车行业的价值链，价值创造正在从硬件转向软件和服务，传统汽车制造商面临来自行业外的竞争对手，这些科技对手拥有雄厚财力和创新的商业模式，外部竞争压力促使宝马加速转型。

在Number ONE> NEXT战略中，传统业务仍发挥重要作用，盈利能力与未来投资的平衡是重点，因此宝马将汽车市场的目标息税前利润率继续设定在8％至10％之间。一方面，宝马采取扩大高利润中高端细分市场产品组合的策略，如推出更多BMW X系和BMW M系的产品。另一方面，宝马注重内部效率的提升。2017年宝马推出Performance NEXT计划，目标是到2022年底通过降本增效达成120(参数|图片)亿欧元的潜在收益。

在产品层面，宝马将数字技术应用于研发，使新车型的开发周期减少三分之一，数字模拟和虚拟验证技术将在2024年之前帮助宝马减少大约2500辆原型车需求。在组织结构层面，宝马向更精简的流程和更高效的结构转变，2019年4月1日起宝马、MINI和劳斯莱斯汽车品牌的销售部门合并，此举不仅有利于提高效率还将为客户带来一致的品牌体验。

宝马的目标是成为一家高端出行领域的领先科技公司。2016年，宝马重组研发部门，专注于两个关键领域：一是驱动技术，开发搭载48伏系统的EfficientDynamics ICE（内燃机）以及电动汽车，二是数字化，重点是网联化、人工智能和自动驾驶技术领域。获益于此前成功实施的“Project i”，宝马启动了“Project i 2.0”以巩固其在自动驾驶领域的领先地位，将重点置于高清数字地图、传感器技术、云技术和人工智能等决定性领域。

二、塑造未来：重点扩展电动汽车和自动驾驶领域

作为NUMBER ONE> NEXT战略的一部分，宝马集团专注于D + ACES领域：设计（Design）、自动驾驶（Autonomous）、智能互联（Connected）、电动汽车（Electrified）、共享出行服务（Services）。宝马不仅致力于在这些领域取得领先地位，还注重各领域创新的集成。2021年宝马将推出创新先锋BMW iNEXT， iNEXT将结合宝马在ACES四大领域的关键技术，有望引领宝马进入新时代。

2.1自动驾驶

自2006年以来宝马致力于实现高度自动化驾驶。2016年宝马推出的全新BMW 7系配备立体声摄像头和五个雷达传感器，可实现在高速公路上的车道保持和自动跟车功能，行驶速度高达210公里/小时。同时，全新BMW 7系能够自动进出车库和停车位，从而实现遥控停车功能。此后，宝马将自动驾驶技术转移至BMW 5系等其他车型。

将于2021年推出的iNEXT将实现3级高度自动驾驶量产，同时，宝马还将使用iNEXT车队测试城市地区的4级和5级自动驾驶。2019年3月，宝马推出D3高性能数据平台，D3平台每日可收集超过1.500 TB的原始数据，存储容量超过230 PB，拥有超过100,000核和200多个GPU（图形处理单元）的计算能力，构成了高度全自动驾驶功能开发和验证的基础，以确保2021年BMW iNEXT中提供的3级自动驾驶系统的安全性和可靠性。

2018年4月，宝马位于慕尼黑的自动驾驶研发中心正式启用。自动驾驶研发中心集成了宝马在车辆网联和高度/全自动驾驶领域的专业知识。研发中心涵盖从软件开发到批量生产各流程，应用敏捷工作方法（agile working methods）。小型跨学科特色团队独立地使用端到端方法处理各个子流程，高度的灵活性使团队能够快速有效地对新需求做出反应，从而加快了整个软件开发过程。

宝马布局高精度数字地图，助推5G基础设施发展。2015年宝马集团联合奥迪公司和戴姆勒公司完成对高精度数字地图供应商HERE的收购。HERE可连接汽车及其车载传感器生成有关汽车周围环境的信息，基于宝马、奥迪和戴姆勒的联网汽车，HERE能够进一步收集高质量的基于位置的数据，为加速开发HERE定位平台提供巨大的潜力。2016年奥迪股份公司、宝马集团、戴姆勒股份公司、爱立信、华为、英特尔、诺基亚和高通公司宣布成立“5G汽车联盟”。该联盟将开发、测试和推广车辆通信解决方案，以支持自动驾驶、车载信息娱乐功能和智能城市交通等应用，满足社会的网联化和道路安全需求。

宝马认为灵活而可扩展的长期合作伙伴关系是推动自动驾驶技术发展的关键，因此宝马与多家汽车制造商和IT企业合作开发自动驾驶技术：宝马与英特尔、Mobileye和菲亚特克莱斯勒汽车共建自动驾驶平台。2016年7月，宝马集团、英特尔和Mobileye 达成合作开发3-5级的自动驾驶解决方案，目标是在2021年之前将高度自动化驾驶的解决方案投入批量生产。2017年8月菲亚特克莱斯勒汽车加入该平台。各个合作伙伴的紧密合作有利于发挥各方的优势和资源从而实现协同效应，提高开发效率并缩短产品研发周期。

英特尔为连接数十亿包括汽车在内的智能连网设备提供全面的技术组合，为了应对城市环境中自动驾驶汽车所需的复杂工作负载，凭借从“凌动（Atom）”到“至强（Xeon）”的处理器芯片，英特尔可提供强大的计算能力，无需重写代码即可提供高达100 teraflops的节能性能。Mobileye作为以色列智能汽车安全设备厂商，其EyeQ5芯片整合至英特尔计算平台上，可提供世界领先的图像处理技术。此外，Mobileye道路体验管理（REM）技术提供实时精确定位和驾驶场景模型。菲亚特克莱斯勒汽车则为合作提供工程技术和其他技术资源，以及其在北美的影响力。

宝马与百度合作加速中国自动驾驶技术发展，获得上海路试牌照。早在2014年，宝马就与百度合作开发原型测试车辆，用于中国道路上的高度自动化驾驶试验。2018年5月，宝马获得上海自动驾驶路试牌照，成为第一家在中国获得自动驾驶路试许可牌照的国际整车制造商。2018年7月宝马与百度签谅解备忘录，宝马集团将加入百度开发的Apollo自动驾驶平台。宝马与百度的合作有望克服自动驾驶领域实施速度和监管框架方面的区域差异，推动中国客户的自动驾驶愿景向现实转变。

2019年7月，戴姆勒和宝马集团签署了长期战略合作协议。双方将联合开发下一代自动驾驶技术，包括驾驶员辅助系统，高速公路上的自动驾驶和自动停车(所有SAE Level 4)。此外，双方计划将合作拓展到城市地区的更高自动化水平。预计从2024年起，该技术将应用于私人客户的乘用车系统。两家公司将在各自的系列产品中独立实施这些技术。这次合作将有1200多名专家在一起工作。

2.2智能互联

宝马为客户提供全方位的数字服务生态系统。2014年，宝马推出的新BMW7系可提供联网服务，使宝马成为第一家提供汽车创新数字服务的汽车制造商，客户可从ConnectedDrive商店直接预订和支付服务，如实时交通信息和在线娱乐产品。2016年宝马推出BMW Connected应用程序，为客户提供行程管理和远程车辆控制等数字服务。2018年，宝马推出全新车载信息娱乐系统BMW iDrive 7.0，新的车载信息娱乐系统更迎合驾驶员的个性化需求，提供语音、触屏和手势控制等人机交互体验。

自2019年3月起基于人工智能技术打造的BMW车载语音助手系统上线，该系统提供定期远程软件升级，通过学习驾驶员的偏好实现驾驶员与车辆的智能交互。2019年，宝马已将亚马逊Alexa、天猫精灵、Google智能助理等车载服务整合入车辆。2019年6月25日，宝马宣布未来将推出myBMW数字生态系统，集成所有宝马集团的出行服务和产品，产品和服务将分为“My Car”，“My Life”和“My Journey”类别，为客户提供丰富产品组合的单一入口。宝马集团将于9月12日至22日在法兰克福举行的IAA汽车2019汽车展上展示myBMW的更多细节。2021年，BMW iNEXT将搭载自然交互功能（BMW Natural Interaction），新系统将结合最先进的语音控制、手势控制和注视识别技术。

宝马设立软件开发合资企业，加速扩展其在数字服务和产品开发领域的能力。2018年，宝马与CRITICAL Software扩大合作范围，设立合资公司Critical TechWorks，开展信息娱乐和数字服务相关领域的跨学科合作。Critical TechWorks将致力于开发车联网技术，云技术以及企业流程的数字化技术等领域。同时宝马还增加了全球IT和软件开发员工数量。2018年，宝马与百度签署协议在车联网领域展开合作，进一步扩展BMW Connected应用并整合中国的数字生态系统。这些举动显示宝马集团正在积极参与塑造汽车行业的数字革命，并向科技公司转型。

宝马采取与创业公司紧密合作的战略以支持其技术领先地位。2011年，宝马创立BMW i Ventures风险投资基金。成立之初，风险资本为1亿美元，总部位于纽约，主要关注出行服务和电动汽车领域。2016年，BMW i Ventures风险投资基金扩展至5亿欧元，并将总部迁往硅谷，投资领域扩展至传统汽车价值链以外的领域，涵盖自动驾驶，汽车数字化和云技术，电动汽车，人工智能和大数据等领域。BMW i Ventures拥有相当大的自主权，能够快速做出投资决策。截至2019年6月，BMW i Ventures实施了38笔投资，其中4笔已退出，1笔已IPO。风险投资为宝马集团提供了外部创新渠道，有助于宝马快速识别和响应市场发展趋势，加快转型步伐。

2015年，宝马成立BMW Startup Garage，以寻求与创业公司合作的机会。创业公司可以在线申请BMW Startup Garage，经过筛选的初创公司随后将参与为期数月的孵化项目，项目的核心是开发与宝马相关的功能原型和应用程序。有别于风险投资，这种模式被称为“风险客户（venture client）”：在早期，许多创业公司还没有适销对路的产品，在这个高风险阶段，宝马可作为新创公司的客户帮助新创公司验证其产品。

脱颖而出的创业公司将与宝马开展更多基于尖端技术的后续合作项目。BMW Startup Garage每年与来自世界各地的1500多家创业公司进行对话，评估600到800个创业公司，并决定是否纳入BMW Startup Garage计划。截至2019年5月已有超过50家新创公司完成了该项目。凭借BMW Startup Garage宝马能够在早期挖掘创业公司的创新潜力，在技术投入使用之前获得为宝马产品和服务定制技术的机会。

宝马加速在人工智能领域的布局，布局覆盖整个价值链。2016-2018年，BMW i Ventures在人工智能领域实施了4笔投资。投资标的涵盖两个方向:一是在价值链前端产品研发端整合AI技术，推动自动驾驶技术进步，二是在价值链后端生产和销售端整合AI技术，推动工业4.0应用，强化对客户的理解。

2.3电动汽车

2018年，宝马计划到2025年提供25款电动车车型，其中12款为纯电动车，预计到2025年电动汽车将占销售额的15-25％。2019年6月25日，宝马加快了其在电动汽车领域扩张的节奏，宣布将在2023 年提前实现2025 年的目标。宝马预计到2025年，其电动汽车销量每年平均增长30%，到2021年，宝马电动汽车销量将比2019年增加一倍。凭借高度灵活的车辆架构和全球生产体系，宝马集团将能够在单一生产线上生产纯电动（BEV），混合动力（PHEV）和传统动力（ICE）传动系统的车型。凭借灵活的共线生产策略，宝马快速响应需求增长的能力得到强化。

开设电池工厂，成立电池研究中心。宝马全球电动汽车所需的电池来自德国丁格尔芬，美国斯帕坦堡和中国沈阳的三家电池厂，其中丁格尔芬工厂作为电力驱动系统技术中心在电池生产网络中发挥着主导作用。2018年10月宝马集团、诺斯沃特和优美科成立联合技术联盟，为欧洲电动汽车工业化电池的持续发展构建完整和可持续的价值链。2019年11月，宝马成立电池技术研究中心，宝马计划到2030年将电池的能量密度增加一倍。

宝马专门建立电池技术中心以集成其在电池领域的所有内部专业知识，研究涵盖材料选择、电池设计、电池系统集成、可制造性和生产技术等整个价值链。宝马认为无论是否自产电池，掌握电池领域的专业知识对宝马而言都非常重要。凭借其专业知识，宝马可以要求潜在供应商按照其规格生产电池。

加强优秀电池企业的合作。2018年7月宝马与宁德时代签订价值40亿欧元的长期电池供应合同，宁德时代将在德国建厂，并从2021年开始为宝马iNEXT提供电池。2019年11月份将订单增至73亿欧元（其中宝马集团为45亿欧元，宝马中国生产基地为28亿欧元，合同期限从2020年至2031年）。与三星SDI签署了其第五代电动传动系统的长期供应合同（合同至2031年），价值29亿欧元。宝马从澳大利亚、摩洛哥采购钴和锂，并提供给宁德时代和三星SDI。

宝马集团正在开发的第五代电动传动系统进一步优化升级。该系统中电动机、变速器和电力电子设备集成在一个独立电驱动部件中，凭借其紧凑的设计，这种高度集成的新组件比前几代中使用的三个独立组件占用的空间要小得多。其模块化概念意味着它还具有可扩展性，可针对各种不同的车型需求进行修改，使新型电动传动系统组件更易安装在不同的车型中，从而提高灵活性。将电动机，变速器和电力电子器件集成到单个部件中使用更少的部件，因此节省了成本。此外电动机不再需要稀土，使宝马能够减少对稀土的依赖。

第五代电动传动系统将于2020年首次安装在BMW iX3上。2019年6月，宝马与捷豹路虎宣布将合作开发第五代电动传动系统，合作基于双方对新一代电动驱动装置的要求相匹配，有望帮助宝马缩短研发周期同时降低成本。

宝马致力于成为电气化出行服务的系统提供商，拥有覆盖私人家庭、高速公路、城市多种场景的充电设施。自2013年以来，宝马集团已与全球合作伙伴实施了50个项目，并已安装了15,000多个公共充电站，包括在宝马经销店建立充电基础设施。2017年宝马集团与其他合作伙伴共同成立了合资企业IONITY，这是一种泛欧洲的大功率充电网络，可实现长距离电动出行。为此，IONITY将在2020年之前沿欧洲主要交通轴建设和运营约400个快速充电站，充电容量将达到350 kW。宝马计划到2021年将在德国安装超过4100个充电站，新的充电基础设施更方便宝马集团的员工能够在工作场所为车辆充电，其中大约一半的充电站也会向公众开放。

宝马集团已成为电气化车辆的主要供应商，截至2018年年底，超过35万辆宝马电动汽车已交付客户（130,000辆纯电动车和超过22万插电式混合动力车），预计2019年年底这一数字将超过五十万辆。2016年至2018年，宝马电动汽车销量年均复合增速为51.7%。

2.3.1 插电式混合动力汽车（PHEV）

2013年，宝马推出第一款量产插电式混合动力车BMW i8，BMW i8将跑车的性能与小型车的燃油经济性相结合，在市场广受欢迎。2014年，宝马首次将BMW i品牌的技术集成至核心车型，推出BMW X5 xDrive40e iperformance。随后，宝马在iperformance品牌下推出多款核心车型插电式混合动力车型，覆盖MINI到全尺寸豪华车型的BMW 7系。2018年，全新BMW i8 Roadster和BMW i8 Coupé上市，两款车型采用第四代BMW eDrive技术，续航里程提高40％以上。到2020年年底，宝马将拥有十多款配备第四代电动传动系统技术的新车型或改装车型。

2.3.2 纯电动汽车（BEV）

宝马于2008年开始先后在全球范围内测试MINI E和BMW Active E，2010年MINI E在中国进行路测，使宝马成为第一家在中国测试电动汽车的高端汽车制造商。2013年，宝马推出第一款量产纯电动车BMW i3。BMW i3独特的汽车架构包含“寿命模块（life-module）”和“驱动模块（drive-module）”，首次在批量生产中使用碳纤维，较少的组件和并行操作使其相比于同尺寸的汽车制造时间缩短一半。上市首年， BMW i3就跻身全球纯电动车销量前三，五分之四的BMW i3买家是宝马的新客户，从而奠定了宝马在电动汽车市场的有利地位。

2018年后，宝马加速开拓纯电动汽车市场，将纯电动传动系统集成到核心品牌中：2019年，宝马将推出第一款纯电动MINI，宝马与长城汽车设立的合资企业将在中国生产该款车型。2020年宝马BMW iX3将搭载第五代电动传动系统，在中国沈阳工厂生产并出口全球市场。2021年宝马将推出BMW i4和BMW iNEXT，BMW i4和BMW iNEXT分别在宝马慕尼黑工厂和宝马丁格尔芬工厂生产。因此，到2021年宝马集团将拥有五款纯电动车型。BMW iNEXT不仅是一款的新的车型，也是宝马未来的模块化系统，其续航里程达600公里，适用于短距离和长距离的日常驾驶需求。

2.4.3混合动力汽车（HEV）

2010年，宝马首款混合动力汽车BMW ActiveHybrid X6和BMW ActiveHybrid 7系上市，与使用内燃机的同类汽车相比，宝马混合动力汽车将燃油消耗减少20％。2011年，BMW 5系也推出混合动力版本。2012年宝马推出新一代BMW ActiveHybrid技术，配备BMW双涡轮增压技术的六列直列式发动机在提升动力的同时减少排放，电动机的功率为40千瓦/ 55马力，并通过高压锂离子电池供电，搭载该技术的第二代BMW ActiveHybrid 7和BMW ActiveHybrid 3推出。2013年宝马混合动力汽车配备定制的主动驾驶辅助系统，从而优化了内燃机和电动机之间的相互作用。此外，在轻混领域，到2025年宝马所有带内燃机的车辆都将配备12伏和48伏能量回收系统。

2.4.4燃料电池电动汽车（FCEV）

宝马与丰田汽车合作开发燃料电池汽车。2011年，宝马与丰田宣布开展合作。2012年，宝马与丰田进一步深化合作，在燃料电池、运动跑车、轻量化技术和锂电池等四个领域建立长期战略合作伙伴关系。2015年，宝马表示其正在测试小批量的BMW 5系燃料电池汽车，2016年，该测试车辆已完成700公里的测试里程。

宝马认为在无排放长途驾驶领域，采用氢燃料电池技术的电动汽车具有巨大的潜力，但是必要的加氢站基础设施和生产设施仍未到位，宝马正在加速建立燃料电池汽车的生态系统，氢燃料电池技术的大规模量产将在未来十年内变得可行。宝马计划在2021年实现燃料电池汽车的小批量生产从而进入燃料电池汽车市场，并在2025年大规模量产。

2.4共享出行

宝马为城市交通搭建整体生态系统。2011年，宝马集团与汽车租赁公司Sixt SE设立合资公司DriveNow，在欧洲推出高端汽车分时租赁服务。2012年宝马在旧金山推出DriveNow，DriveNow快速扩展至欧洲和美国的其他城市。2015年纯电动BMW i3加入DriveNow车队，该项战略将汽车分时租赁服务与电动汽车结合，帮助宝马提高电动汽车在市场的接受度，同时推进公共充电基础设施的建立。

宝马集团于2015年成立城市交通研发中心，专门为城市开发可持续的出行解决方案。基于DriveNow商业模式的成功，2016年宝马在美国推出ReachNow汽车共享服务，除分时租赁服务外，ReachNow还提供网约车服务、连续多日租车服务和私人车辆共享租赁服务等个性化服务，与Car2go、优步和Lyft展开竞争。

宝马在中国推出汽车分时租赁服务，获得中国网约车牌照。2017年宝马集团与上汽集团EVCARD合作，以联合品牌“ReachNow Powered by EVCARD”在中国成都投放100辆纯电动BMW i3，推出高端电动汽车分时租赁服务。EVCARD的APP与宝马的汽车共享技术相结合，使用户可以轻松完成汽车预订至付款的全过程。2018年12月，宝马宣布其成为在中国第一家获得网约车服务牌照的外资公司。宝马将以高端出行服务品牌ReachNow在四川成都推出网约车服务，初期将投放200辆BMW 5系车，其中一半是插电式混合动力汽车。

宝马与戴姆勒合并共享出行业务。2019年2月，戴姆勒与宝马正式将双方旗下的汽车共享（CarSharing），乘车（Ride-Hailing），停车（Parking），充电（Charging）和多式联运服务（Multimodality）合并，双方各持有合资公司50%的股份。两家公司将共同投资超过10亿欧元用于进一步扩大其全球业务。戴姆勒与宝马的14个品牌组建成一个无缝集成的可持续生态系统，形成五个合资项目，为客户提供最全面的出行解决方案。双方的愿景是在未来为客户提供电动自动驾驶车辆，车辆可以自动充电和停放，并与其他运输方式集成。

三、投资策略

宝马铸造其根基，在产品端，宝马发展EfficientDynamics技术，采取多种创新措施降低燃油消耗和排放，特别在碳纤维应用上表现突出。同时，宝马在电动汽车开发早期就引入模块化和车辆架构的通用化策略，实现传统汽车和电动汽车的共线生产。在市场端，宝马加码中国市场，提高华晨宝马股比，与华晨汽车延长合资协议并扩大产能，与长城汽车联合生产MINI电动汽车，预期宝马电动汽车将持续在中国落地。在战略层面，NUMBER ONE> NEXT战略支持其向科技公司转型。

在ACES领域，宝马重点扩展电动汽车和自动驾驶领域。在自动驾驶领域，宝马设立自动驾驶研发中心，布局高精度数字地图，助推5G基础设施发展，与多个合作伙伴共同开发自动驾驶技术。在智能网联领域，宝马加速构建数字服务生态系统，推出第七代车载信息娱乐系统和车载语音助手系统，设立软件开发合资公司，与创业公司紧密合作。

在电动汽车领域，宝马技术路线集中于插电式混合动力和纯电动，积极树立电池领域研发能力，保证长期供应，第五代电动传动系统进一步优化升级。在共享出行领域，宝马推出Now family服务生态系统，在华推出汽车分时租赁服务，获得中国网约车牌照，与戴姆勒合并共享出行业务。

我们认为，宝马在ACES领域扩张有力，于2021年推出的BMW iNEXT有望引领高端汽车市场。宝马科技公司基因逐步显现，创新动力强劲，有望支撑其技术领先地位。

四、风险提示

新推出的产品销量不及预期；

在新技术领域投资规模较大，短期内无法实现盈利，对企业利润造成压力。