企业合并的类型

企业经营的最后一里路就是并购策略，因此如何拟定一个优质的并购策略，在各公司已投入众多市场调查研究资源，但对于合并或收购的定义是明确，是进入并购世界的第一步，因此本文将说明各类型的并购定义。

前言

在经营实务上有一句非常好的格言，是“两个头脑总比一个头脑好”，所以。借由合并(Mergers)或收购(Acquisitions)，可以将两家公司的资源进行分组以增加市场份额，以击败特别困难对抗的竞争对手或创建更有效的经营模式，已是企业经营的重要策略。但是，这种连手的模式并不是一朝一夕就能完成的，并购公司及目标公司可能必须经历一个非常漫长且经常令人沮丧的过程，才能尝到甜蜜美好的果实。

何谓合并？何谓收购？

我们常用“并购”（M＆A）来形容两家公司合而为一的经营活动，但是必须注意的是并购，包含着合并(Mergers)与收购(Acquisitions)两个字。所谓合并是指当两个规模相当的公司进行整合，进而形成一家独立经营的企业。

而收购(Acquisitions)是为消除目标公司，让并购者成为拥有两家公司优缺点的实体运作公司（有时是在敌对环境下），主要是透过并购者出资购买目标公司，进而消除目标公司独立实体运作的事实。

在某些情况下，从技术层面来说，正在进行收购的并购者会将收购的交易活动称为合并，用来消除媒体传播的负面影响，所以，简单地说，合并与收购是不同的。接下来，让我们来仔细地看看最常见的合并形式。

合并的类型

纵向合并

与水平合并不同，纵向合并是在代表买卖双方关系或生产作业过程不同，而发生合并的模式。纵向合并的最著名例子之一，是在2000年时，当互联网提供商AmericaOnline与时代华纳（Time Warner，NYSE：TWX）媒体集团的合并案。该次合并被认为是一种纵向合并，因为时代华纳透过CNN和Time Magazine等，向消费者提供了合并活动的内容，并由美国在线则借由其互联网的服务，发送了此合并的信息，让大众在无法确认全貌下进行了该次的合并活动。

同类合并

通常处于同一行业且没有竞争性的业者，或没有买卖关系的公司，则可以进行同类合并，如此可以提供更多产品或服务给最终接受的业者。市场广泛引用此类交易例子，是1981年Prudential Financial（NYSE：PRU）与股票经纪公司Bache＆Co的合并案，尽管两家公司皆涉足金融服务行业，但在交易之前，Prudential主要专注于保险，而Bache＆Co则是理股市相关业务，是完全没有竞争性及没有买卖关系的公司。

集团合并

如果两家集团没有共同的业务，却因为相关原因决定进行资源合并时，则该交易称为集团合并。消费品公司宝洁（纽约证券交易所代码：PG）2005年与吉列（Gillette）合并，就依此模式进行合并交易，当时，宝洁公司完全没有在领导的男士个人护理用品的吉列市场，进行任何业务行为，如此的合并的产品组合是完全免费的，并且能够创建了世界上最大的消费产品公司。

反向合并

反向合并（也称为反向收购）使私人公司可以上市，同时避免了与首次公开募股相关的高成本和冗长的法规。为此，私人公司购买或与现有的上市公司（可能是“空壳公司”）合并，将自己的管理层设立于目标者，并采取所有必要的措施来维持公开上市。例如，便携式数字设备制造商Handheld Entertainment在2006年收购VikaCorp时即进行了反向合并，创建了一家名为ZVUE的公司。

增值合并

当一个公司收购另一家公司并且可增加了并购者公司的每股收益时，该交易称为增值合并。另一种计算方式是记录收购公司与目标公司之间的市盈率（公司的每股价格与每年的每股收益之比），如果并购公司的市盈率高于目标公司的市盈率，则合并是增值的。换句话说，目标公司的收益是为收购公司增加了市场价值。

根据两家公司的股价和收益的变化，交易后的每股收益是否会增加。例如，惠普（Hewlett-Packard）于2008年宣布与服务公司EDS合并，但表示该交易将在2009年变为非一般公认会计原则（GAAP）增值业务时，并在2010会计年度变为GAAP增值业务。

稀释合并

增值合并的对比是稀释性合并，是指合并活动减少了并购公司的每股收益，进行稀释合并不一定是坏事，因为某些情况下，最初具有稀释性的交易可能会随着时间的流逝而创造价值，所以当低增长的公司购买高增长的公司时，若目标公司的市盈率大于并购公司的市盈率时，表示该次合并活动是稀释性的。譬如：铜矿公司菲尔普斯•道奇与加拿大镍矿商Inco和Falconbridge进行的稀释合并案例。

结论

当两家公司进行资源整合时，会透过许多不同地名称来形容该资源整合行为，但是都是在进行经营资源的整合。当并购公司是将交易活动称为合并或收购，很大的程度上是取决于管理层如何将交易活动的讯息，宣告给外部或内部员工。合并可以发生在许多不同类型的公司之间，例如竞争对手，行业合作伙伴或具有投入产出关系的公司之间，并且可以用来增加或减少每股收益。无论公司的特征如何，一件事都保持不变：合并本质上总是友好的，而收购可以友好或敌对。